Phong cách đầu tư của warren buffett

     

Benjamin Graham là nhà đầu tư thông thái, người được xem như làBố giàtrong nghành nghề phân tích đầu tư và chứng khoán và chi tiêu giá trị.Ý tưởng và phương thức đầu tư của ông được trình bày rõ ràng trong cuốn sách “Security analysis - Phân tích triệu chứng khoán” (1934) cùng cuốn “The intelligent - nhà đầu tư thông minh” (1949), là hai trong các những ấn phẩm lừng danh nhất của ông. đầy đủ ấn phẩm này thường xuyên được coi là sách-phải-đọc đối với bất cứ nhà đầu tư chi tiêu nào.

*
Warren Buffett (năm 1962) và Benjamin Graham (năm 1947).

Bạn đang xem: Phong cách đầu tư của warren buffett

Trong khuôn khổ nội dung bài viết này, công ty chúng tôi cô đọng lại phần nhiều nguyên tắc đầu tư chi tiêu chính của Graham, đồng thời reviews một số điểm tuyệt vời trong phong cách đầu tư của Warren Buffett ngõ hầu khiến cho bạn có một bắt đầu tốt rất đẹp với các quyết định đầu tư.

Nguyên tắc 1: Luôn chi tiêu với lợi nhuận an toàn

Lợi nhuận an toàn là phương pháp mua đầu tư và chứng khoán với giá bớt đáng kể đến mức quý giá thực, nó được đọc là không chỉ mang đến những thời cơ lãi lớn mà còn giảm bớt tối đa nguy cơ ưu đãi giảm giá trong đầu tư. Ví dụ 1-1 giản, Graham mong mua gia sản có giá trị 1 đô la tuy thế trả giá chỉ 0.5 đô la. Ông ấy làm điều đó rất tốt.

Đối cùng với Graham những gia sản này rất có thể đáng giá do tiềm năng sinh lời ổn định hoặc dễ dàng vì chúng có mức giá trị thanh khoản. Ví dụ như thực không bình thường nếu Graham đầu tư vào cp nào mà tài sản hoàn toàn có thể thanh khoản được trên bảng bằng phẳng kế toán (giá trị thực của những khoản nợ) có giá thành cao hơn mức chấp nhận của thị trường (theo Graham call tên là thu nhập cá nhân ròng). Điều này có nghĩa Graham đang thiết lập một thứ mà lại chẳng có lợi chút nào. Đây là chiến lược đầu tư điển hình trong các nhiều kế hoạch của Graham.

Khái niệm này rất đặc trưng để các nhà đầu tư lưu ý vì chi tiêu giá trị đem về lợi nhuận thực tế một khi thị trường không thể kiêng khỏi việc tái định giá làm đội giá cổ phiếu tới mức hợp lý. Nó cũng giúp đảm bảo an toàn trong trường hợp thị phần đi xuống nếu rất nhiều thứ diễn ra không theo chiến lược và tình hình kinh doanh bấp bênh. Khoản lợi nhuận an ninh từ việc mua lại công ty được định giá rẻ hơn giá trị của nó không ít là điểm trung tâm trong số những thương vụ thành công xuất sắc của Graham. Khi chọn lọc kỹ lưỡng, Graham nhận ra hiếm khi xuất hiện thêm sự sụt giá chỉ thêm nữa ở số đông cổ phiếu có mức giá trị rẻ này. Khi nhiều sinh viên của Graham thành công xuất sắc với những chiến lược của riêng mình thì bọn họ vẫn đều cùng chia sẻ quan điểm chính là “lợi nhuận an toàn’.

Nguyên tắc 2: Đương đầu với sự bất ổn và tìm lợi từ đó

Đầu tư triệu chứng khoán tức là đối phó với sự bất ổn. Thay vị tháo chạy lúc thị trường căng thẳng thì nhà đầu tư thông minh lại chào đón xu phía suy sút như cơ hội đầu tư tuyệt vời. Graham minh họa vấn đề đó bằng hình ảnh tương từ ”Ngài Thị trường”, đối tác doanh nghiệp kinh doanh tưởng tượng của những nhà đầu tư. Hằng ngày ‘Ngài thị trường” kính chào giá những nhà đầu tư chi tiêu hoặc để mua hoặc nhằm bán cổ phần kinh doanh. Cơ hội thì thị phần bị quá khích bởi vì viễn cảnh kinh doanh và đưa ra mức chi phí quá cao, lúc thì thất vọng bởi tương lai và gửi ra mức giá quá thấp.

Bởi thị trường chứng khoán bao gồm những cảm xúc tương từ bỏ nên bài học ở đây là bạn tránh việc để những quan điểm của “Thị trường” sai khiến những cảm giác của riêng biệt bạn, hoặc tệ hơn là lý thuyết cho quyết định đầu tư của bạn. Thay vị thế, chúng ta nên định hình phong thái tiên lượng về cực hiếm của riêng bản thân trên cơ sở kiểm hội chứng sự kiện một cách chắc hẳn rằng và thích hợp lý. Không chỉ có thế bạn chỉ nên chọn mua khi giá chỉ được xin chào có ý nghĩa và cung cấp khi được giá. Ở một chu đáo khác, thị trường đôi lúc chao hòn đảo bất thường, nhưng vắt vì khiếp sợ trước sự bất ổn bạn hãy thực hiện nó như một thời cơ để mua được giá hời và xuất kho khi cổ phần của người tiêu dùng được giá thành cao hơn giá trị thực.

Đây là hai phương án Graham gửi ra nhằm mục đích hạn chế tác động tiêu rất từ tính không ổn định của thị trường:

1. Bình ổn giá trị đô la

Bình ổn quý hiếm đô la được thực hiện bằng phương pháp định kỳ download cổ phiếu tương tự với một giá trị đô la nhất định. Nó giúp duy trì ổn định giá, tất cả nghĩa nhà đầu tư không phải để ý đến việc cài nó hoàn toàn ở địa chỉ dẫn đầu thị phần hay không. định hình giá trị đô la là 1 trong những phương thức dành cho nhà đầu tư thụ cồn và nó làm giảm sút gánh nặng nhiệm vụ trong việc chọn mua cổ phiếu với giá bao nhiêu và khi nào cho đúng.

2. Đầu bốn cả cp và trái phiếu

Graham lưu ý nhà đầu tư chi tiêu nên phân bổ danh mục đầu tư cân đối giữa cp và trái phiếu như một cách để bảo toàn vốn khi thị phần suy thoái thì vẫn bảo trì được thu nhập cá nhân từ trái phiếu. đề xuất nhớ triết lý của Graham là trên hết yêu cầu bảo toàn vốn sau đó mới tạo cho nó tăng trưởng. Ông giới thiệu mức 25% – 75% đầu tư chi tiêu vào trái khoán tùy tình hình đổi khác thị trường. Giải pháp này bao gồm điểm lợi là giữ mang đến nhà đầu tư tránh được xúc cảm khó chịu dẫn tới việc cám dỗ tham gia vào các thương vụ bất lợi.

Nguyên tắc 3: tự biết bản thân thuộc nhiều loại nhà đầu tư chi tiêu nào

Graham khuyên những nhà đầu tư phải biết rõ đậm chất ngầu đầu tư riêng của mình. Để minh họa cho điều này, ông tách biệt rõ mọi nhóm nhà chi tiêu khác nhau tham gia trên thị trường. Nhóm chủ động và team bị động. Graham đề cập đến khái niệm chủ động cho đa số nhà chi tiêu tấn công và thụ động cho tuy thế nhà chi tiêu phòng thủ. Các bạn chỉ tất cả duy nhất 1 trong những hai lựa chọn: hay những hãy cam kết nghiêm túc bằng thời hạn và sức lực lao động của mình để trở nên nhà đầu tư có hạng, biết cân đối giữa lượng và hóa học của khảo sát thực tiễn với lãi suất mong đợi. Nếu như đây chưa hẳn là nỗ lực mạnh của người sử dụng hãy bằng lòng gật đầu mức lời bị động và tốt hơn tuy vậy với thời gian và sức lực rất ít. Graham đổi khác quan niệm gồm tính hàn lâm từ trước tới nay là “rủi ro = lợi nhuận”. Đối cùng với ông thì “công sức = lợi nhuận” mới đúng. Bạn càng bỏ ra nhiều công sức của con người trong việc đầu tư chi tiêu bạn càng kiếm được không ít lợi nhuận.

Nếu bạn không tồn tại đủ thời hạn và sự nghiên cứu tráng lệ một cách chất lượng danh mục đầu tư chi tiêu của bạn thì hãy hãy chi tiêu vào một hạng mục được chọn lọc tốt. Graham cho rằng nhà đầu tư thụ động có thể đạt được lợi tức đầu tư trung bình bằng phương pháp đơn giản thiết lập 30 cp công nghiệp Dow Jones cùng với lượng vừa đủ như nhau. Cả Graham và Buffett phần lớn cho rằng có thể đạt được lợi nhuận trung bình, ví dụ y như lợi nhuận của S&P 500 – thì đó là một thành quả thực sự hơn là bên cạnh đó có thể. Theo Graham, sự ảo tưởng của rất nhiều người mua cp là ở chỗ nếu quá dễ để sở hữu được khoản lợi nhuận trung bình mà chẳng mất hoặc chi ra một chút công sức (thông qua danh mục đầu tư) thì tiêu tốn thêm một chút công sức chắc sẽ mang đến lợi nhuận to hơn một chút. Thực tế thì phần đông những người nỗ lực làm việc này cho cùng đã tạo cho lợi nhuận yếu hơn các mức trung bình.

Xem thêm: Cách Sử Dụng Áo Dài Việt Nam, Top 19 Bài Thuyết Minh Về Chiếc Áo Dài Việt Nam

Theo quan lại điểm hiện đại nhà chi tiêu phòng thủ thì chi tiêu vào danh mục có cả cổ phiếu và trái phiếu. Về thực chất họ sở hữu tổng thể thị trường, hưởng lợi từ khu vực đang vận động tốt nhất nhưng không cần cố gắng dự đoán tự trước. Làm như vậy, một nhà đầu tư hầu như được bảo đảm an toàn có roi của thị trường và tránh được điều xấu đi mức trung bình bằng cách để kết quả tổng thể thị trường tự kiểm soát và điều hành lợi nhuận lâu năm hạn. Theo Graham, câu hỏi bắt nhịp thị trường nói thì dễ dàng hơn làm, và nhiều nhà chi tiêu thấy mình ko bắt nhịp được thị trường.

Người đầu tư mạnh và nhà đầu tư

Không bắt buộc tất thảy bạn chơi kinh doanh thị trường chứng khoán đều là nhà đầu tư. Graham tin rằng reviews phê phán ai còn xác định đâu là nhà đầu tư mạnh hay nhà đầu tư. Sự không giống nhau dễ dàng là: một nhà đầu tư chi tiêu coi cp như 1 phần công việc kinh doanh và người sở hữu cổ phiếu là tín đồ chủ các bước kinh doanh đó, trong những khi quan điểm trong phòng đầu cơ xem đó như thể trò nghịch với rất nhiều tờ giấy đắt tiền, không để ý đến giá trị thực. Đối với đơn vị đầu cơ, quý hiếm chỉ được xác định bởi giá chỉ do tín đồ nào trả giá bán cho gia tài đó. Graham đã cho thấy rằng đầu tư mạnh hay chi tiêu cũng phần lớn thông minh – miễn sao bạn chắc chắn hiểu chủ yếu mình sẽ làm giỏi ở loại nào.

Phong cách đầu tư chi tiêu của Warren Buffett

Những vấn đề cơ bản của Graham là bất hủ, là hết sức quan trọng cho sự thành công xuất sắc lâu dài. Ông mua cổ phiếu với quan niệm mua dưới mức giá trị của chúng ta và vươn lên là nó vươn lên là khoa học tập trong khi phần nhiều tất cả những nhà đầu tư có cách nhìn chơi kinh doanh chứng khoán đều dựa trên sự suy đoán. Graham là bậc thầy vĩ đại trước tiên về đầu tư, minh chứng những gì trong mẫu máu học thức của dòng họ tự thức phân phát triển. Nếu bạn muốn cải thiện kỹ năng đầu tư chi tiêu của mình, chẳng sợ gì khi học những điều tuyệt vời nhất nhất; Graham tiếp tục minh chứng giá trị học tập thuyết thông qua những đồ đệ của ông, ví như Warren Buffett, fan đã tao ra một tập quán cho nhịp điệu thị trường.

Trong ấn phẩm sau cuối về Warren Buffett “Phong cách đầu tư của Warren Buffett” (2004), Robert Hagstrom sẽ minh họa phương pháp đầu tứ của nhà chi tiêu giá trị lỗi lạc nhất vắt giới. Nếu bạn có nhu cầu lựa chọn 1 phong cách đầu tư giá trị cổ điển, hẳn chúng ta cũng biết Warren Buffett là hình mẫu tất cả vai trò lớn. Ngay từ ngày đầu lập nghiệp, Buffett đã nói “trong tôi có đến 85% là Benjamin Graham”. Graham là phụ thân đẻ của chi tiêu giá trị. Ông đã chỉ dẫn khái niệm về quý giá nội tại – là giá trị cơ bạn dạng hợp lý của cổ phiếu dựa trên tài năng sinh lời của chính nó trong tương lai.

Có một số trong những thứ chẳng có giá trị gì theo diễn giải về đầu tư chi tiêu giá trị của Warren Buffett. Thứ nhất, giống như rất các công thức cho việc thành công, chúng thoạt nhìn khá dễ dàng và đơn giản nhưng không tức là dễ dàng. Bufett thực hiện hàng tá “nguyên lý đầu tư” xuất xắc sự tính toán then chốt. Một trong những đó yêu mong ban cai quản phải trung thực với những cổ đông. Điều yêu mong này đơn giản và dễ dàng và dễ nắm bắt nhưng chẳng dễ trả lời chút nào. Gồm có ví dụ độc đáo về mâu thuẫn này: tư tưởng thì phức hợp nhưng cũng solo giản. Ở chu đáo này, cực hiếm kinh tế ngày càng tăng (EVA) là 1 trong ví dụ mê thích hợp. Sự tính toán vừa đủ của EVA không dễ gì lĩnh hội với sự giải thích về chiều hướng của EVA thì phức tạp. Tuy thế một khi bạn xem EVA chỉ là một trong danh mục dài các biến số và khi được trang bị bằng công thức thì nó trở nên thuận lợi để đo lường EVA cho bất kỳ công ty nào. Chính vì như thế cho đề nghị những nguyên lý của Buffett nghe bao gồm vẻ lời nói sáo vày chúng dễ dàng nắm bắt nhưng lại rất có thể rất khó thực thi và ngược lại.

Thứ hai, cuốn “Cách thức của Warren Buffett” hoàn toàn có thể được coi như phong cách truyền thống căn bạn dạng trong đầu tư mà rất dễ thích nghi. Thậm chí tác giả của cuốn sách bán chạy nhất cũng đó là môn đồ vật của phái thực hành, hay người theo triết lý Buffett nhiều lúc điều chỉnh bí quyết tiếp cận riêng trong suốt quá trình đầu tư kể cùng cổ phiếu technology cao, nghành nghề dễ thấy Buffett tiếp tục tránh xa. Trong những khía cạnh thu hút của phe cánh Buffett là tính linh hoạt ở kề bên những thành công khác người của nó. Nếu là 1 tôn giáo thì nó không mang ý nghĩa giáo điều mà nỗ lực vào đó là sự việc tự bội phản ánh cùng thích ứng qua thời gian. Đây là biểu thị tốt. Nhà kinh doanh trong ngày rất có thể yêu mong những phép tắc cứng rắn và bám vào công thức (có nghĩa là 1 trong những phương tiện kiểm soát và điều hành tình cảm), cơ mà tôi nghĩ chúng ta cũng có thể chắc chắn nói rằng đầy đủ nhà chi tiêu thành công ko gì hơn là cần phải có ý thức say mê nghi với phần đa trạng thái ý thức tương ứng với thời hạn khác nhau.

Theo Hagstrom, Buffett tất cả mười hai nguyên lý đầu tư. Bọn chúng được phân thành các nhóm tất cả kinh doanh, quản lý, thước đo tài chính và giá trị.

Kinh doanh

Buffett tự giới hạn bản thân một phương pháp cứng rắn không gia nhập vào “cuộc đua tranh giành” của thương vụ làm ăn mà ông có thể phân tích cùng hiểu rõ. Như Hagstrom viết: thành công xuất sắc trong chi tiêu không buộc phải vấn đề ở đoạn bạn biết được từng nào mà là bạn thực tế đến đâu vào việc xác định được cái mà chúng ta không biết. Buffett coi sự phát âm biết thâm thúy về quản lý kinh doanh này là đk tiên quyết so với dự báo khả thi của chuyển động kinh doanh vào tương lai; tức là nếu bạn không hiểu về sale thì có tác dụng sao bạn cũng có thể tiên đoán được hoạt động? mỗi nguyên lý marketing của Buffett đều hỗ trợ cho phương châm xây dựng nên đề án lớn: Đầu tiên hãy nhớ rằng nhiều người đang phân tích việc marketing không đề nghị là thị trường hay nền kinh tế hay sự ủy mị trong phòng đầu tư. Máy hai là bền chí trong việc đào bới tìm kiếm kiếm lịch sử vẻ vang hoạt động bởi vì nó sẽ giúp cải thiện năng lực của bạn. Với thứ bố là phải biết chắc thương vụ làm ăn có triển vọng về dài lâu hay không.

Quản lý

Ba nguyên tắc quản lý của Buffett có liên quan đến vấn đề đánh giá chất lượng quản lý. Chắc hẳn rằng đây là tác nghiệp phân tích nặng nề nhất ở trong phòng đầu tư. Buffett đòi hỏi “quản lý có phải chăng không?” nắm thể làm chủ sẽ là đúng đắn khi nó thỏa mãn yêu cầu tái đầu tư lợi nhuận hoặc chia lợi tức của cổ đông. Đây là câu hỏi sâu sắc. Phần đông các khảo sát điều tra cho cho dù theo nhóm hay bình quân đều cho thấy có tính lịch sử dân tộc rằng cai quản có xu hướng trở cần tham lam và giữ gìn lợi nhuận càng các càng tốt vì theo lẽ tự nhiên và thoải mái họ có xu hướng xây dựng đế chế và tìm tìm một vị nuốm hơn là thực hiện dòng vốn theo cách tối nhiều hóa cực hiếm của cổ đông. Một nguyên tắc khác đòi hỏi làm chủ phải trung thực. Chúng ta có chấp nhận sai lầm không?

Và nguyên tắc thống trị cuối cùng yên cầu rằng: thống trị có chịu đựng được những nghĩa vụ hành chủ yếu không? nguyên tắc này là đặc biệt quan trọng trong phạm vị rộng, nó bao gồm cả việc tìm kiếm kiếm ban quản lý say mê hành vi và kháng lại vấn đề mù quáng sao chép chiến thuật và kế hoạch của kẻ địch cạnh tranh. Nếu phát âm cuốn sách, cách thức đặc thù này còn có giá trị một giải pháp khác thường. Nó đòi hỏi sự suy ngẫm cùng là giữa những điều quan trọng nhất (ví dụ: việc thứ nhất tham gia thị trường, một công ty phải xác minh đâu là tinh quái giới thân việc xào luộc một bí quyết mù quáng giải pháp của đối thủ đối đầu và cạnh tranh với việc đưa ra một giải pháp vượt trội?)

Thước đo tài chính

Nguyên tắc tài thiết yếu không mấy phức tạp. Buffett chú ý vào roi ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE). Hầu như các sv tài chính đều hiểu đúng bản chất ROE có thể bị nhiễu vì chưng tỷ số nợ (là tỷ số giữa tổng nợ với vốn nhà sở hữu), vì thế về triết lý chỉ số này còn thấp hơn chỉ số tỷ số lợi tức đầu tư trên vốn chi tiêu (ROC) theo một số phương diện. ROC theo tôi tức là giống như roi trên tổng gia sản (ROA) hay lợi nhuận bên trên vốn vay (ROCE) nhưng ở đó tử số là lợi tức đầu tư được tạo nên từ toàn bộ các nguồn vốn được hỗ trợ và mẫu mã số bao gồm cả vốn chủ download và vốn vay. Dĩ nhiên, Buffett hiểu rõ rằng thay vì sa thải riêng các doanh nghiệp với nợ thì xuất sắc hơn là xem xét cho một nấc nợ thấp thích hợp lý. Ông cũng tìm kiếm mức lợi nhuận cao ở mức phải chăng tự nhiên.

Hai chính sách tài chính sau cuối đều có chung cơ sở triết lý từ tư tưởng Giá trị kinh tế tài chính gia tăng. Đầu tiên Buffett cẩn thận đến chiếc mà ông hotline là “thu nhập của công ty sở hữu”. Về thực chất đây là thu nhập sẵn có của các cổ đông, về tính kỹ thuật thì nó không liên quan tới thu nhập từ cổ phần. Theo Buffett, nó được quan niệm là lãi ròng rã (Net income) cộng thêm phần giá trị khấu hao và phần nợ mua trả góp (nghĩa là phần cực hiếm không bao hàm khoản phí tương quan đến tiền) (D&A) trừ đi ngân sách vốn đầu tư chi tiêu dài hạn (CAPX) trừ đi chi phí vốn phạt sinh cho nhu cầu vận động (charge in W/C). Cầm lại: lãi ròng + D&A – CAPX – (charge in W/C). Tín đồ theo nhà nghĩa thuần túy đang phản đối đầy đủ điều chỉnh chi tiết nhưng biểu thức này sát với khái niệm EVA trước khi chúng ta trừ đi phần chi trả cổ tức đến cổ đông. Về cơ bản, với có mang “thu nhập công ty sở hữu”, Buffett chỉ ra năng lượng công ty trong việc điều hành và quản lý đồng vốn của người đóng cổ phần cũng chính là giới chủ. Nguyên tắc cuối cùng được gọi là “Học thuyết một đồng đô la” (one-dollar premise). Giá bán trị thị phần trên một đô la được ủy quyền vào mỗi đô la thu nhập cá nhân được gìn giữ là gì? Thước đo này cực kỳ giống với khái niệm Giá trị thị trường ngày càng tăng (MVA), tỷ số giá chỉ trị thị trường trên vốn đầu tư.

Giá trị

Nhóm nguyên tắc cuối cùng là giá chỉ trị, theo đó Buffett tùy chỉnh thiết lập cách làm dựa trên sự dự kiến giá trị thực của một công ty. Một đồng nghiệp tóm lại quá trình liên quan mật thiết thiết này như “toán học tập liên kết”. Buffett dự kiến thu nhập chủ tải trong tương lai tiếp đến chiết khấu trở về tới cực hiếm hiện tại. Bắt buộc nhớ rằng nếu như bạn áp dụng hiệ tượng khác, sự dự kiến thu nhập tương lai – theo định nghĩa – được thực hiện dễ rộng thông thường. Ví dụ giống như những khoản thu nhập cá nhân không đổi định kỳ thì dễ dự đoán hơn.

Xem thêm: Cách Sơ Chế Lươn Không Bị Nhớt Và Tanh? Làm Sao Để Lươn Không Bị Nhớt Và Tanh

Buffett cũng chỉ dẫn khái niệm “rào chắn - Moat”, mẫu được nổi lên như một hệ quả biến đổi tập quán thành công trên Morningstar của không ít công ty được yêu dấu nhờ tất cả “rào chắn tởm tế” (economic moat). Rào chắn là “cái đem lại cho doanh nghiệp một lợi thế rõ rệt hơn đối phương khác và bảo vệ nó trước mọi sự tấn công bất thần từ sự cạnh tranh”. Một chút ít tính kim chỉ nan dị giáo có lẽ chỉ xảy ra với bên hiền triết tự Omaha, ông khấu trừ từ thu nhập cá nhân được dự tính tới mức không có tỷ lệ rủi ro ro. Ông thực hiện bằng cách kiên định với bề ngoài “lợi nhuận bình an – margin of safety” trong lúc áp dụng an ninh những phép tắc khác với ẩn ý giảm cho tới mức về tối thiểu khủng hoảng chứ không có nghĩa thực sự loại bỏ được rủi ro ro. (Hãy tìm hiểu thêm công ty nào mà Warren Buffett đang mua và bán? Hãy tham gia vào Coattail Investor, một thành phầm đăng cam kết theo chân một trong những nhà đầu tư tốt nhất cố gắng giới)

Nguyên lý của Buffett chế tạo thành căn nguyên trong đầu tư giá trị, nó tất cả cơ chế mở cho việc thích nghi với diễn giải lại về sau. Nó là một thắc mắc mở tới mức những cơ chế này đòi hỏi sự bổ sung cập nhật bằng trí thức trong tương lai, địa điểm những quá trình lịch sử ra mắt tương ứng cạnh tranh tìm thấy hơn, yếu đuối tố vô hình đóng một vai trò quan trọng hơn trong cực hiếm quyền marketing và sự không rõ ràng về nhãi giới giữa các ngành công nghiệp khiến cho sự phân tích kinh doanh càng trở ngại hơn.